疲软的原油需求或很快回升 若出现这一信号油价有望大涨50%

2019年原油需求一直疲弱,但基本面显示需求将很快回升。QuandaryFX周六在一篇报告中指出,原油价格在未来几个月里可能会走高,明年原油价格很有可能上涨50%以上。

首先来看看需求。由于对全球经济放缓的普遍担忧,原油需求似乎得到了最多投资者的关注。最大的原油需求来源是精炼利用,这无疑是2019年平衡中的一个弱点。

这表明炼油需求将会上升。报告指出,过去两周的需求上升几乎肯定会继续加速,因为炼油商们肯定会抓住这些巨大的利润空间。而炼油需求的上升又会提振原油需求,因此炼油需求现在已成为油价的一个利好因素。

尽管需求和供应都出现了看涨迹象,但最主要的还是原油库存的下滑。可以看到,随着过去五个月里原油库存52周的下滑幅度超过10%,原油基本面正趋向看涨。库存的同比变化与原油价格之间存在直接关联,当原油库存下降时,原油价格会随着库存的下降而上升。    

QuandaryFX的报告指出,根据目前的情况,明年原油库存或将下降20%以上,根据历史经验,原油价格平均变化幅度可能达到51%。换句话说,当原油库存同比下降20%时,原油价格随之上涨51%。

美国原油产量增长率的下降,主要是因为二叠纪盆地许多原油生产商的破产直接影响到原油生产,这意味着未来美国的原油产量可能会持续下降。随着生产商进行重组和整合,这种情况可能会持续一年以上。

如图所示,炼油利用率在今年大部分时间都低于五年平均水平。由于经济总体放缓,以及为2020年即将到来的船用燃料规格变化而可能进行的设备重组,今年的需求异常低迷。然而,从过去两周炼油需求的大幅增长可以看出,炼油需求正在回升。    

要理解为什么需求会上升,看看产品库存就可以了。尽管炼油需求在10月前一直较低,但经济仍在继续运转,这意味着对石油产品的需求依然存在。如下图所示,这一潜在需求导致汽油和馏分油库存大幅下降。    

库存的大幅减少导致北美主要市场的汽油和馏分油价格出现上涨。当价格上升时,炼油厂就会因为有利可图,生产更多的成品油以获取更大的利润。

报告指出,2019年美国的原油库存相比于2018年持续下降,如下图所示,相比于,今年原油库存跟5年均值的差距正在缩小。这种库存差值的缩小与原油价格的上涨之间存在着一种很强的相关。换句话说,只要这种趋势继续下去,原油库存的持续紧张几乎肯定会推动油价进一步上涨。    

下面从供给和需求方面分别进一步分析,为何油价明年可能飙升。

在供应方面,前景也相当乐观。对供应的分析主要围绕着原油产量展开。如图所示,美国原油产量确实在不断增长,但很多人只看见了表面的产量增长,却没看到增长速率的放缓。如果你有注意到美国原油产量的增长率,你会发现,美国原油产量增长率近一年里都在放缓。    

仔细看看上面的图表,你会发现美国实际上处于至少20年来最大的一次生产增长率的长期收缩中。上一次增长率以这样的速度下降时,原油市场处于自由落体状态,并在几个月内触底。